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光大保德信：市场将继续上扬 关注通胀和政策动向
时间:[2010-11-5]
本周适逢美联储议息会议期间，市场波动较剧烈，但周线收为阳线，显示对美联储二次宽松的政策仍持非常积极的态度。上证本周收于3129.50点，上涨5.06%；深成指本周收于13733.36点，上涨2.74%；本周多数板块都出现了上涨，商业零售、电子元器件、电子信息等行业涨幅靠前，而受美元再次走软的影响，黄金、有色、煤炭等板块也有一定表现，但是金融和地产表现整体靠后，市场热点在11月已经明显有向小盘股转移的迹象。本周后两个交易日，全球都在美国二次宽松后出现上涨，而欧美亚洲等地指数都创出本年来新高。
北京时间11月4日凌晨，美联储公布了其最新一期议息会议的决议，之前备受市场关注的新一轮量化宽松政策得以实施，总体而言，规模超市场预期。从新一轮量化规模上来说，本次议息会议新增的规模为未来8个月内购买6000亿美元美国长期国债。除此之外，将保持之前8月份的决议中所达成的，利用原有到期抵押债券的款项购买美国长期国债的计划。从纽约联储的公开市场交易办公室预计的情况来看，未来8个月内这一计划将支持2500-3000亿美元左右的购买规模。
另外，维持了“在较长的一段时间内，保持0-0.25%基准利率区间不变”的措辞。同时，联储强调仍将在较长的时间内维持联邦基金利率在0-0.25%的目标区间不变。联储重申其政策的双重目标为就业最大化和稳定物价，而目前无论就业还是核心通胀水平，美国都处于较为危险的边缘，所以美联储出台货币政策也必将超出预期。从近期的议息会议决议，以及部分联储官员的发言中可以看出，在未来较长一段时间内，货币政策将会显现出很强通胀目标制的特征，在低通胀环境改变之前，美国甚至发达国家都将持续较为宽松的货币政策环境。
伯南克本人曾经在《通货膨胀目标制：国际经验》中建议，如果要采用通货膨胀目标制，那么目标区间应该定为1%-3%。而从最新的CPI数据上来看，CPI同比已经达到1.1%的低位，核心CPI甚至已经低于1%，达到0.8%。而根据实行通胀目标制的一些国家的经验，如新西兰，英国等，只有当CPI回升至目标区间中值或稍低水平时，才有可能实现货币政策明显的由松到紧，或者回归常态。
在这种背景下，新兴国家的热钱流入以及通胀压力都将持续增加，这也是推动本轮行情不断上升的主要因素。我们基本维持上周的判断，由于我们对中期人民币升值和国内资本市场都将有较好预期，市场也将在一定的调整之后，进一步上扬，但我们需要密切关注通胀和国内货币政策动向。(光大保德信基金公司供稿)
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